钟前蚂蚁定价688元全球最大规模IPO即将在A股诞生

10月26日报道

10月26日,上交所官网显示,蚂蚁集团IPO初步询价完成,经过近1万个投资机构账户询价,最终A股发行价确定为每股68.8元,总市值2.1万亿元,较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值,折让幅度约20%-30%。

按照发行价计算,蚂蚁市值为2.1万亿元,近12个月市盈率为48倍,未来3年(2022年)市盈率仅24倍,约为科创板上市公司发行市盈率平均值的1/3。除了比科创板公司“便宜”外,和国内外PayPal、美团等其他新经济公司相比,蚂蚁的定价也不高。

3商业效率:贴地、高速

另据美国消费者新闻与商业频道网站报道,美国食品和药物管理局前局长戈特利布6日表示,美国新冠感染的单日新增数量可能已经达到50万例,他表示,真正检测并确诊的病例数可能仅为实际感染人数的五分之一。

2018年,混沌大学的创始人李善友,一直在思考拼多多这轮增长后,未来如何?如凡客一样一闪而过的流星,还是一颗恒星。

贴地是什么?相对下沉,更加深入到更广大的市场,解决最底层的商业效率。

一是,从供给侧出发的。经典的案例有空调这类产品,近几年滴滴、在线短租、共享单车等赛道的生意也属于这类。模式便是通过烧钱获得流量,激发大部分用户的需求,逐渐培养客户的需求。随后,通过“AARRR”转化漏洞模型来逐步累积用户,获得供给两侧的规模和增长。

消费者通过各种方式来向商品上游寻求“议价权”,一直是零售行业变革的基本逻辑。但作为平台,如何帮助用户去执行“议价权”是关键。

李善友讲到:在黄峥之前,其实都属于流量模式,比如说,阿里是流量模式,腾讯做电商也是流量模式。在流量模式里面有一个隐含假设,物为先,人来找物。黄峥把人摆在前面,把人摆在前面之后,就建立了人和人之间的连接,成为新商业形式的根基。

拼多多最近一季度财报显示,拼多多MAU单季度增长超过八千万,净增月活用户数相当于两个淘宝特价版。增速的差异证明,在移动互联网时代,电商之间的竞争决定因素不再是价格,而是模式。传统的搜索式电商正在被根植于社交场景的拼单等新模式超越,这正是电商的新旧转换。

陈磊还表示,农业的数字化水平滞后,农产品质量不稳定、难以标准化、产销信息不对称等是导致农产品销售难的主因。农业的数字化改造需要诸多设备和软件,但首先是需要既懂农业、也懂电商的数字农业“新农人”。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为,三五年前,中国优秀的互联网公司要上市,只能去美股或者港股。现在,蚂蚁这样的科技巨头上市发生在A股,而不是发生在海外市场,是国家经济和A股逐渐成熟的标志。

这两种模式,在中国电商的发展过程中,交替出现。

再来看近期发布的那组数据:拼多多日订单量峰值过亿,增量需求中很大一部分与农产品相关。显然,这只是拼多多寻找第二增长曲线的一个小切口,商业野心不仅仅是给用户提供便宜的商品。

据Wind数据测算,过去十年A股全部新股发行的平均网上中签率仅为0.045%。相当于1万个人去打新,只有4.5个人能打中,比新房摇号还难。多位券商机构人士预测,因为价格比预期便宜,机构认购踊跃,市场情绪热烈,蚂蚁“打新”会比预想的更加竞争激烈。根据上市发行安排,蚂蚁的网上“打新”申购将在10月29日进行。

熟人信任和高性价比的追求,是拼多多挖掘到的 “人性”特点。

网下申购倍数高达284倍,“打新”竞争前所未有

据美国有线电视新闻网报道,哈佛大学流行病学家利普西奇对《美国医学会杂志》表示,新冠病毒仍会快速传播,如果12月美国单日新增确诊病例数达到当前数据的两倍,他也不会惊讶。利普西奇同时表示,他仍然相信防控措施能够改善新冠病毒的传播率。如果重症监护病房超负荷运转,美国人就要为“封锁”措施或者居家令的实施做好准备。

比如,收到朋友分享的砍价,提示下载拼多多APP;第一次砍价完成,提示下载;利用低价吸引对价格敏感的三四线城市用户;下载安装后,不直接引导用户登录APP,以此降低登录过程中的用户流失;在微信生态下,利用服务号推送、开屏礼包和优惠等路径,提高用户触达能力;不设置购物车,让用户在冲动消费场景下快速完成支付动作,缩短购物路径,减少流失率。

站在这个角度来看,目前的商业模式大致可以分为两类。

发行方案显示,蚂蚁将在A股发行不超过16.7亿股的新股,其中初始战略配售股票数13.4亿股,供机构和个人投资者“打新”股票数3.34亿股(绿鞋机制前)。按照每股价格计算,绿鞋前A股募资总规模为1150亿元,其中面向A股机构和个人投资者的“打新”规模超过220亿元。

一是,1997年-2002年的1.0萌芽期,电商以网站形式进行信息撮合,C端需求萌芽。二是,2003年-2008年的2.0基础建设期,支付、物流体系建立,电商以综合平台形式集成信息、支付、物流服务,形成生态。三是,2009年-2015年的3.0快速发展期,互联网红利释放,平台竞争激烈,垂直电商百花齐放,电商迈入移动化。四是,2016年至今的4.0存量挖掘期,互联网红利殆尽,以内容和社交为主导的细分赛道成为电商发展突破口。

按照发行定价,预计绿鞋前A股募资规模1150亿元,绿鞋后A股募资规模1322亿元。其中绿鞋前面向机构和个人投资者的打新规模约220亿元。“僧多肉少”之下,蚂蚁询价数量高出科创板平均值一倍以上,网下申购打新总量达到了284倍,足见抢手程度。

可以发现,第一阶段中,场是核心,链接是关键;第二阶段中,货成为竞争的关键;第三和第四阶段中,比拼的是规模、体验、价格、产品等综合能力;第五阶段,人成为关键。

“供给和需求是一体的两面,互为促进,有点鸡生蛋、蛋生鸡的味道,好像说不清谁先于谁。但要变革总得从一头抓起。要根本上改革供给侧,得先变革需求侧,需求侧是拉动变革的牛鼻子。”

“拼多多每天发送的日均包裹数已超7000万个,约占全国三分之一。十一长假前后,拼多多日订单量峰值成功过亿单。”10月17日,全国脱贫攻坚奖表彰大会的会后,拼多多CEO陈磊在出席接受采访时披露。

第一阶段,1991年-1999年,萌芽初期,从EDI到B2B到C2C;第二阶段,2000年-2009年,初期竞争阶段,互联网泡沫破裂,淘宝、京东成立发展;第三阶段,2010年-2014年,高速成长期,电商交易额高速增长,龙头竞争加剧;第四阶段,2015年-2017年,进入稳定发展期,行业合并增加增长速度放缓;第五阶段,2018年至今,新的变化出现,拼多多崛起,“百亿补贴”横空出世,短视频入局电商。

拼多多的增长故事,一直是一个神话。

用户增长强劲,销售增长领先同行。这样的数据,出现在饱和度极高的电商领域,难度可想而知。

这套商品运作的逻辑,便是新电商时代的底层逻辑。

黄峥曾在股东信里提到:拼多多诞生于移动互联网时代,它摒弃了PC搜索购物年代的物为先,新电商不再把活生生的人当做流量,把商业模式变成流量批发,它试图理解每个点击背后人的温度,试图通过人和人的连接来汇聚同质需求,只有对人足够好,人群才能聚集成力量。

入口不同,出口相似,也能带来全新的增长。艾瑞咨询研究院数据显示,2015年至2019年中国各大电商获客成本中,拼多多是阿里、唯品会、京东等头部平台获客成本的三分之一,甚至是二十分之一。降低成本,也是获得低价的关键。

拼多多是如何利用“人”来突破巨头林立的饱和市场的?

数字化从消费端向近生产端渗透,是大趋势。

每一个阶段的升级,都有一个颠覆者,其改变的不仅仅是某种工具和技术的介入,商业元素的重新调整才是关键。拼多多便是中国电商4.0阶段的破局者,靠的便是以人为先而不是货为先。

港股的发行价也于同日公布,为80港元,刨除汇率影响后与A股基本持平。

手淘视频化,快手抖音电商化,拼多多加注农产品上行提速,从三国杀到群雄逐鹿,改变的不单单是前端的流量入口、工具迭代。人货场的逻辑顺序、商品运作逻辑等中后端的竞争方式都在发生改变。

东方证券研究所的研报中,也总结了中国电商的发展路径。

在《拼多多是如何做用户增长的?》一文中,详细分析了拼多多如何通过产品设计进行用户的拉新、激活、留存、付费。

前一阵子,上海名媛拼团的消息,快速引爆网络。从商业角度来看这一事件,背后折射出的是拼团模式的普及。

18日,国家邮政局邮政业安全监管信息系统实时监测数据显示,2020年我国第600亿件快件正式诞生,距离第500亿件仅过去38天。

三星Galaxy A11具有6.4英寸高清+显示屏,带有用于自拍快照器的打孔孔,引擎盖下的1.8GHz八核处理器以及背面的13MP三摄像头设置。智能手机还带有microSD卡支持和物理指纹传感器,以确保安全性。它运行Android 10 OS,并在其顶部具有OneUI自定义层,并装有4,000mAh电池和15W快速充电支持。

蚂蚁的超大规模IPO,也为A股带来了稳定、长期的资金流入。据媒体报道,全球顶级主权基金中,六家参与了蚂蚁A股战略配售,包括阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司、加拿大养老基金投资公司、淡马锡等,这意味着全球最优质的的长线资金都借蚂蚁IPO重仓A股。

南开大学金融学院教授、中关村互联网金融研究院副院长李全表示,近万家机构投资者账户参与询价,足见蚂蚁IPO在市场上的受欢迎程度,也反映了全球专业机构投资者对蚂蚁增长前景的一致看好。

科技大公司首次在美国外定价,引全球长线资金入A股

二是,从需求侧出发的。通过挖掘到某个细分市场中的强需求、弱供给,给予符合用户期待的供给,拼多多便是典型。在淘宝逐步天猫化后,高客单价和商家品牌化成为大趋势。此时,低价供应链商家无处可去,价格高敏感度、追求高薪比的用户无法被满足,成为拼多多的契机。

吴晓波频道撰文指出:消费者已经从目的性极强的搜索购物,转向了社交场景化的拼团购物。拼单背后,并不仅仅意味着单纯的消费者得利,而是一整套商品运作逻辑的改进。

于是,基于需求,通过整合、规模化等方式,去实现满足需求的生产和供给的商业模式出现。

电商领域的短兵相接,最核心的原因,还是过去十几年来一直主导电商的流量逻辑,悄然发生了改变。

增速的原因,在于打法和模式。让我们回到商业逻辑中,最基础的供需关系。

中泰证券的研报强调指出:上半年拼多多,在流量端的表现依然十分优秀,用户增长大幅领先同行。我们认为,拼多多的商业模式偏向日常的爆款打造和低价平销,销售曲线较为平滑。

上线超过60个月,上市27个月,拼多多在从巨头林立的电商红海,独辟蹊径,从边缘化的社交和拼团切入,成为电商新贵。这之后,在线上流量枯竭的状态下,以相比同期更低的获客成本,获得持续的增长。

但从全链路来看,以上也并未追溯到根源。

根据拼多多最近发布的2020年Q2财报显示,拼多多12个月GMV达12,687亿元,同比增长79%;营业收入达121.93亿元,同比增长67%。Q2拼多多年活跃买家达6.83亿人,同比增长41%,季度新增用户5,510万人;月活跃用户数达5.69亿人,同比增长55%,季度新增8,140万人。

蚂蚁定价完成,意味着全球最大规模IPO即将诞生在上海和香港。10月24日,马云在上海外滩金融峰会表示,“这是第一次,科技大公司在纽约以外的地方定价,这是三年前连想都不敢想的,但是今天发生了。”

电商是“人货场”三大核心要素构成的商业体系。不论是最早期的B2B,还是发展过程中不断涌现的B2C、C2C、O2O等等,电商扮演的最核心的作用从未改变,即搭建具有置信度的平台,链接供给侧和需求侧,最终达成交易。

2从“货-场-人”到“人-货-场”

机构询价创新高,最终定价留足上涨空间

根据10月26日晚间上交所挂出的公告显示,蚂蚁的初步询价拟申购总量超760亿股,网下整体申购倍数达到284倍,可见抢手程度。

据艾瑞研究院总结,中国电商的发展阶段,可分为四个。

从商品全生命的数字化拆解与典型应用来看,社交电商仅仅是贴近终端消费者的前台部分,还需要将采购、运输、仓储等数字化供应链的中台做透,实现真正的数字化商业。并且,还需要追溯到生产端的数字化,MES、工业互联网、定制化生产、智能制造都是其中关键。

拼多多现在正在做的,回归到人,思考真实的需求,切入中国最大的农业腹地,借助科技和数字化帮助其完成链路的打通和缩短,获得商业效率的进一步提升——这才是拼时代。

极光iAPP数据显示:截止2020年6月底,在其一级行业(移动购物)和二级行业(综合商城)中都为例第二,仅次于淘宝;仅6月30日新增用户高达398万,位列全网新增第一。从用户转化漏斗图可以看到,拼多多新增转化率为30.77%,次日安装留存率和次日活跃留存率分别为81.88%和42.97%。

1社交场景冲击:被弱化的流量和搜索思维

博时消费创新基金基金经理肖瑞瑾表示,美股市值前十的公司中,有7家为科技公司。美股能出现长达十年的牛市,也主要靠这些高成长性的科技公司带动。在重量级金融科技公司的带动下,更多科技公司将登陆科创板,A股也有望迎来慢牛行情。

与23小时前的数据相比,美国新增确诊病例124794例,单日新增确诊病例连续第四天超过10万例,死亡病例新增1041例。

询价公告显示,参与蚂蚁IPO初步询价的机构投资者账户近1万个,其中符合资质的配售对象超7000家,约为科创板平均询价数的两倍。基于机构报价,最终蚂蚁A股发行定价为68.8元。

全球用户超10亿的互联网、科技公司总共为6家,分别是苹果、微软、谷歌、Facebook、腾讯、蚂蚁,对应的市值分别为2万亿美元、1.66万亿美元、1万亿美元、7575亿美元、6886亿美元、2.1万亿人民币(约3185亿美元)。多位投资者认为,相较于“10亿俱乐部”里的其他几家公司,蚂蚁的市值还有很大的成长空间。

“未来拼多多将加大冷库冷链建设等农产品物流基础设施投入,并希望能和快递公司一同讨论适合农产品上行的包裹设计和标准制定。”陈磊在现场提到。

电商的核心作用在于达成交易,三要素的交互利于交易的达成。

基于人为根基的新商业形式,李善友给出的答案是,解决假货横行的问题,定生死。至于如何解决,李善友给出一条清晰的路径,和一个模糊的概念。清晰的路径是“天猫化”,模糊的概念是贴地。李认为,黄峥可能更倾向于第二种方式。

值得一提的是,通过蚂蚁的战略配售新发基金,已有超过千万人提前“打新”蚂蚁股票。

新电商时代,前端看起来有三大特征:以人为先而不是货为先,社交场景在淘汰流量思维和搜索思维,费者更追求性价比模式。

蚂蚁“A+H”两地上市,有望成为有史以来全球最大的IPO。更具特殊意义的是,这也是史上第一次,科技大公司在美国以外的市场完成大规模定价。无论对A股,还是对科技公司而言,一个新时代已经来临。

接连发布的这两组最物流数据,验证了一点——在注意力都集中在直播插件化、内容平台电商化时,一场围绕拼单的电商新革命已经开始。据新华社报道,拼多多日订单量峰值成功过亿单,增量需求中很大一部分与农产品相关。

在流量存量市场,利用微信这一庞大的流量池,和熟人社交圈的分享裂变,进行传播。而这也是拼多多获客成本相对较低,商业效率高的原因。